外汇市场稳预期又见新动作

10月31日，人民银行宣布将于11月7日在香港发行两期央票，这是我国央行首次在离岸市场发行人民币央票。在人民币对美元汇率步步逼近“关键心理位置”之时，央行到离岸市场发行央票，对于当前稳定外汇市场运行和交易者预期而言无疑具有现实意义。

9月份，央行已透露可能将在香港发行央票的消息。9月20日，人民银行和香港金管局签署了《关于使用债务工具中央结算系统发行中国人民银行票据的合作备忘录》，旨在便利人民银行在香港发行央行票据。

10月31日，央行披露首次将在港发行两只人民币央票，3个月期和1年期各一只，发行量均为人民币100亿元。

无论是9月20日，还是10月31日，两次公告中，央行均称此举“将丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线”。

而在业内人士看来，央行到离岸市场发行央票的意义绝不限于此。央票的本质是央行发行的债券用以调节流动性。央行发行央票是回笼流动性，央票到期则体现为投放流动性。同理，央行通过在港发行人民币央票，可以调节离岸人民币市场的流动性。

流动性的变化会引起资金价格的变化，进而可能引起汇率变化——利率和汇率本就是货币的“两面”。按照经典的利率平价理论，利率可以决定汇率变化。由于离岸市场人民币“池子”中的“水”本来就要少于在岸市场，如果发行央票抽走一部分“水”，离岸人民币“池子”的水量就会减少，利率就会相应走高，无论是从提高做空的财务成本，还是提升人民币的利差吸引力角度来说，这都有望对离岸人民币汇率提供一定的支持。而随着内地资本市场不断开放，内地和香港市场人民币汇率联动性增强，离岸人民币汇率变化会对内地人民币汇率产生影响。

有鉴于此，央行到离岸市场发行央票，对于当前稳定外汇市场运行和交易者预期而言无疑具有现实意义。

由于美元走强、海外市场波动及市场预期变化等影响，8月底以来，人民币对美元汇率再现一轮贬值过程，人民币中间价从6.81元附近逐渐跌至6.96元以下。10月31日，人民币对美元汇率中间价设在6.9646元，续创2008年5月中旬以来的逾10年新低。10月以来，人民币汇率指数也已创下有纪录以来的新低。与此同时，美元指数冲破97，呈现向上突破6月以来运行区间的架势，市场预料在全球经济增长差异化重新加大的格局下，美元指数还有上行空间。无论从哪个角度看，稳定人民币汇率的压力都在加大。

可以说，在人民币逼近关键“心理位置”的档口上，央行到离岸市场发行央票，带有强烈的稳定外汇市场预期的信号意义，亦从侧面反映出相关方面维护外汇市场稳定的决心和能力。