揭穿美国劳动力市场的面纱 非农再强美联储也不敢不降息

　　上周五的非农数据让许多黄金多头措手不及，金价直接被1410上方打回1386附近。当然，黄金的下跌只是暂时的，今日金价又重新回到了1400上方。

　　相比5月份，美国6月份的非农就业确实表现亮眼，录得增加22.4万人，远超5月份的7.2万人，也比市场普遍预期的16万人要高一点。然而，分析师Lakshman Achuthan和Anirvan Banerji认为，此次非农并不意味着美国经济衰退风险消散。

　　他们还指出，人们应该从更广的时间维度去看待美国的就业市场，而不是仅仅盯着这个月和上个月的数据。他们指出，如果把这个时间跨度拉长一点，就会发现实际上6月份数据表现亮眼也掩盖不了美国今年劳动力市场下滑的现状。

　　整体来看，今年上半年美国平均每月就业岗位增加17.2万个，与2018年平均每月22.3万个的数据相比有所下降，部分原因是美国经济出现了劳动力短缺。此外，美国经济周期研究所(Economic Cycle Research Institute)编制的更全面的美国同期就业指数(USCEI)降至2013年末以来的最低水平。由于纳入了两项调查的数据，它对整体就业增长的判断比其他调查更可靠。

　　根据美国最新的就业和工资普查数据，美国一些机构调查的数据存在夸大的可能性。实际上2018年就业增长平均每月仅为17.7人，而非对外公布的22.3万人。这意味着对外公布的美国就业数据可能被夸大了25%。

　　他们还表示，美国劳动力市场的紧张只是一个被吹嘘的神话，在光鲜的外表下，美国去年的就业增长其实远远低于公布的数字。失业率下降至半个世纪以来的最低水平掩盖了一些令人不愉快的事实。就在今年，就有50多万人离开了劳动力市场。这种事实与光鲜亮丽的数据形成对比。

　　现在，市场参与者们更应该需要关注的是此次非农会给未来的市场带来怎样的改变。最重要的就是，美联储的降息预期是否收到了影响。从CME的美联储观察工具来看，上周五非农过后，美联储7月份降息的概率依然是100%，其中7月份降息25个基点的概率为96.1%，降息50个基点的概率为3.9%。

　　分析师认为，尽管6月非农传递了积极信号，但美联储7月份的降息已经不可避免，美联储已经是箭在弦上，不得不发。市场已经对7月底的降息有了预期，如果不降息，那么美国就业增长可能就会大幅下降。如果美联储宣布7月份不降息，很可能会造成金融市场的剧烈波动，而鲍威尔很难能够维持金融市场的稳定。

　　总之，6月份非农终究还是给美联储7月份的会议增添了一些不确定因素。本周，鲍威尔也将在国会就美国经济问题发表半年度证词，到时候他或许会提及近期的政策前景。投资者或许能够从鲍威尔的讲话中获得一些7月降息的信息。