疫情反弹+供应链紧绷，美联储面临通胀及经济增长双重风险

　　美国联邦储备理事会（美联储/FED）本周将召开会议，除了美联储内部对于如何应对物价快速上涨的看法分歧，现在还要面临新冠疫情反弹及全球供应链紧绷带来的新挑战。

　　美联储官员在结束两天会议后，料将重申认为美国经济强劲复苏与美联储的调整政策准备都仍然持续进行。不过新面临的挑战有造成拖慢经济增长及加速通胀双重困境的危险，因此看来美联储可能无法坚持6月会议对未来前景的乐观预测。

　　对于后疫情时代货币政策如何定调，美联储才刚展开讨论，预计秋季之前不会做出决定。

　　但是从美联储上次会议至今的短短六周期间，展开讨论时的美好前景设定，已经因为疫情升温而笼罩乌云。

　　即便新一波疫情是集中在疫苗覆盖率较低的人群，经济学家认为这仍可能改变消费者支出及出行意愿，分析师表示，美联储可能必须一方面既要对经济复苏抱持信心，另一方面还要审慎考虑情势可能如何恶化。

　　目前为止，美国经济增长面临的威胁还算有限：航空旅行及餐厅客流量数据显示，消费者意愿仍处于复苏模式，并未退缩避险。

　　美联储将于周三1800 GMT公布新的政策声明，随后主席鲍威尔将召开记者会。

　　“过去18个月，我们一再发现病毒就是影响经济活动的首要决定性因素，”曾经担任美国助理财长的哈佛大学经济学教授Karen Dynan表示，“我认为我们将持续取得进展，只不过过程将较为缓慢。”

　　高盛分析师David Mericle写道，尽管6月通胀高于预期，但鉴于复苏面临新的不确定性，自从上次会议以来的情势进展“强化了不会过早撤回宽松举措的依据。”

　　美联储每月持续购债1，200亿美元，同时维持政策利率于近零水平，加上2020年春季推出扶助经济抵御疫情冲击的诸多举措。部分美联储官员觉得调整这些政策的时机已到，因为近期物价意外增长，以及最近几周债市交投情况，显示出投资者正押注联储可能不得不加快退出危机计划的步伐。

　　**供应问题仍无进展**

　　不过实际上从6月16日起产生了一连串新问题，当时美联储展现出对于疫情正在缓解的信心，认为“疫苗接种进度可能持续降低这场公共卫生危机对经济的影响。”

　　如果染疫人数持续增加，有可能令复苏承压，在特别脆弱时刻就会出现这种情况。

　　美联储仍希望经济能够重新收复当初疫情爆发时流失的所有680万个就业岗位，但这取决于其他方面持续快速复苏--尤其是学校在秋天全面复课。预计这将有助于让学生家长重返就业岗位，但如果公共卫生危机再度加剧，此一进度可能受挫。

　　与此同时，随着联邦支出和去年维持个人收入的福利计划到期，可能会出现复苏或招聘放缓，预计“财政悬崖”将使经济从目前约7%的高速年增幅减缓。

　　通胀上升最近几周一直是美联储官员的焦点，有些官员担心物价可能涨得太快，有些官员认为在调整货币政策之前经济需要更多时间来增长和恢复之前失去的就业岗位，这让美联储内部出现分歧。

　　鲍威尔在最近的国会听证会上被问到有关这个政治敏感话题的问题。白宫也在密切关注这个问题，美联储核心官员和拜登政府都表示，他们仍然相信当前物价上涨主要是复杂的经济重新开放所致，将会自行回落。

　　但可能会有新的理由对此产生怀疑。包括德国和中国洪灾在内的一系列事件再次堵塞了全球零部件和原材料的流动，使供应瓶颈期延长。美联储官员和白宫原本指望供应瓶颈得以解决，从而帮助缓解物价压力。

　　“供应面的问题显然不会有任何进展，”花旗分析师周五写道。“投入成本和供应商等待时间可能继续反映在未来几个月的消费者物价中。”

　　美联储前货币政策官员、耶鲁商学院教授William English表示，6月时美联储面临的还是相对直接甚至有点老生常谈的困境--通胀是否过高？但现在美联储“面临两个方向的风险”，一方面通胀可能会变得更加根深蒂固，另一方面增长面临风险且联邦财政支持减弱。

　　“情况发展可能出乎他们意料。”English表示。