非农就业数据意外疲弱难撼美联储缩表进程

　　美国当地时间10月8日公布的9月非农就业数据意外疲弱，仅新增19.4万人，不仅大幅低于市场预期的50万人，也是今年以来的最小增加值。当前数据会否对美联储缩表步伐带来影响，成为各界猜测的话题。此前市场预期，如果9月就业数据不错的话，美联储大概率将在11月23日的议息会议后官宣缩减资产购买计划（Taper）。目前来看，虽然有部分分析师担心9月非农数据不够好，会导致美联储缩表步伐产生变数；但大部分市场人士认为，9月非农数据爆冷可能只是暂时性的，这不会改变美联储年内官宣Taper的选择，美联储大概率会在11月议息会议上释放其将在12月正式开始Taper的信号。

　　美9月非农就业数据不及预期

　　数据显示，美国9月新增非农就业19.4万人，远低于预期值50万人。具体来看，由于疫情扭曲了正常的季节性招聘规律，政府部门就业是最大拖累项，教育部门就业也是负增长。相反，受疫情冲击较大的部门如批发、零售、休闲和酒店业等明显改善。对于非农数据爆冷，美国金融市场反应相对有限。在10月8日上午8点30分公布美国9月就业数据后，市场短线对“弱非农”作出反应——即押注美国经济走弱、货币政策宽松。但这一情绪很快在1小时内消散：美元指数短线跳水跌破94，之后回升至94上方，当日收于94.1。就业数据公布后才开盘的美股经历波动后小幅收跌，标普500、道琼斯和纳斯达克指数当日分别收跌0.19%、0.03%和0.51%。

　　在美国9月非农就业数据爆冷的背后，是本轮美国疫情自6月底开始大幅反弹。美国平均日增新冠肺炎死亡病例已经超过了1800例，累计死亡病例超过70万例，疫情形势令人担忧的同时，美国民众的疫苗接种速度却不断放缓。美国劳工部报告称，往年随着学校开学，9月通常是教育部门招聘旺季，但疫情扭曲了正常的季节性招聘规律，因此季节性调整后的就业数据更显疲弱。

　　不过，数据显示，9月非农平均每周工时升至34.8小时，为今年4月以来最高水平。工资上涨与工时增加，反映出美国就业市场需求旺盛，用工需求将最终通过刺激工资上涨、迫使企业增加员工福利等渠道转化为就业人数的修复。有观点认为，本轮美国疫情在9月已经出现回落趋势，如果秋冬季节美国疫情好转，10月非农就业数据可能会表现良好。

　　美联储或将年内开启Taper

　　9月美国就业数据备受瞩目，因其与美联储能否顺利宣布和实施削减资产购买计划密切相关。此前，在美联储的引导下，市场相信如果9月就业数据“还可以”，那么美联储大概率将在11月23日的议息会议后官宣Taper。那么，9月非农就业数据爆冷会否改变美联储缩表步伐？

　　目前来看，美联储年内缩表的步伐或将难以受其影响。其一，10月以来，美联储多位官员指出，美联储应尽快缩减资产购买计划，美联储立场尚未发生重大变化。中间偏鸽派的美国费城联邦储备主席哈克希望尽快缩减购债规模，但加息所需的就业门槛仍然需要一年以上的恢复期；克利夫兰联储主席储梅斯特表示，通胀的回落取决于供应链和被压抑的需求得到缓解；圣路易斯联储主席布拉德认为，企业已经习惯于将上游的涨价压力转嫁给客户，但会约束消费者的购买能力，美联储应该在2022年3月前完成缩减购债。

　　其二，美联储主席鲍威尔在9月议息会议后强调，美联储更看重非农就业恢复的累积进展而不是单月数据。目前美国非农就业总人数相比最低点已经恢复近八成，虽然9月新增非农就业有限，但仍保持正增长，且其中部分服务业就业情况正在改善。因此美联储仍有理由“说服”市场非农就业数据即将实现Taper所需的“进一步实质性进展”。此外，美联储多次强调，对于就业市场的评估应该基于一系列指标，而不单是非农就业数据。当前，除非农就业以外的大部分就业指标仍然较为乐观。因此，美联储仍有丰富的论据来“说服”市场相信美国就业情况即将取得“进一步实质性进展”。

　　其三，在2013年，美联储由于宣布退出量化宽松货币政策方面超出市场预期，曾导致金融市场大幅震荡。今年以来，美联储多次表示，在宣布和实施缩减资产购买计划方面，将与市场保持密切沟通。因此，在9月美国非农就业数据不够好，市场可能怀疑美联储能否如期Taper的情况下，美联储更需要保证信誉及政策的可预见性，这包括确保Taper路线图大方向不轻易变动。