调查：疫情骤紧中国8月宽松预期升温，MLF和LPR现破冰可能

　　2021年第八期中国固定收益市场展望调查显示，原本风平浪静的本土疫情形势突然严峻起来，令本已有所放缓的经济基本面进一步承压，宽松预期亦全面升温。受访机构除认为存款基准利率还会保持稳定外，对存款准备金率和央行政策利率下调的预期均有所抬头。

　　具体来看，所有受访机构一致预期8月以及未来三个月存款基准利率不变；存款准备金率方面，因7月刚刚降准，仅有1家机构认为央行将连续两个月降准，不过预期未来三个月将降准的机构占比仍近四分之一。

　　对于政策利率，受访机构的调整预期亦松动，持稳逾一年的政策利率现破冰可能。与上月时相比，除七天逆回购利率外，一年期MLF（中期借贷便利）利率以及一年和五年LPR（贷款市场报价利率）的下调预期均已出现，相对而言机构对一年期LPR调降的预期稍强，对五年LPR的下调预期最弱。

　　7月虽超预期降准，但在对冲当月MLF到期和季度缴税后，资金面整体仍维持平稳，并未更加宽松，表明即便政策面更为积极，但仍会致力于防范大水漫灌。

　　考虑到下半年MLF到期规模巨大，即便还有降准，很大程度上仍会兼顾置换到期MLF的目标。预计市场流动性整体平稳略偏松的大局仍难改，回购利率围绕政策利率中枢震荡局面也将延续。

　　展望结果显示，8月全月银行间存款类机构隔夜质押式回购加权平均利率和七天期该利率，以及三月期Shibor的预测均值分别为2.059%、2.1964%和2.4085%，分别较7月全月实际均值高6.49个基点（bp）、3.66个bp以及微跌0.9个bp。

　　7月债市收益率大跌，降准不期而至，政策想象空间一下打开，下半月本土疫情陡然紧张，为市场“添柴加火”，10年国债收益率在跌破3%重要心理关口后势如破竹，7月累计下滑约25个基点（bp）。

　　而债市在快速走强后，已相当程度反应了对后续宽松政策的预期，不仅是再度降准的可能，甚至还包含了对调降政策利率的期待，短期目标已基本到位。在消化止盈压力后，宽松预期仍能支撑强势，市场表现料将更趋平缓。

　　考虑到7月末和8月初收益率跌幅较大，展望结果显示，参与机构对中央国债登记结算公司国债、国开债及AAA与AA评级中短期票据的到期收益率估值，8月末预测均值与7月底实际值相比整体变动不大，利率债收益率小幅走高，幅度大多在1-4个bp，信用债波幅更小。

　　其中，参与机构对10年期国债收益率估值的预测均值，8月末为2.8745%，较7月末实际值高3.8个bp。对10年期国开债收益率在8月末的预测均值为3.2651%，较7月末实际值高3.7个bp。

　　另外，受访机构对7月新增人民币贷款和新增社融增量的预计均值分别为1.4915万亿元2.3762万亿元，较6月实际值大幅偏低0.63万亿和1.29万亿元。

　　7月末中国票据市场出现异动，因信贷偏弱银行纷纷加大收票力度补规模，转贴利率断崖式下滑。国有和股份制银行承兑的8月到期短票利率频刷下限，最低一度触及0.01%的“地板价”，足年票价格亦一度跌破2%。

　　对于7月CPI同比涨幅的预期，参与机构预测均值为1.1%，与6月的实际值一致，预测区间为0.5%-1.5%。

　　汇率方面，参与机构对8月末外汇交易中心公布的人民币兑美元即期汇率16：30的官方收盘价预期均值为6.4849，较7月末的实际值6.456贬值289点，预期的区间为6.4-6.6。

　　2021年第八期中国固定收益市场展望参与机构共有82家。其中，银行类参与机构29家、包括保险资产管理公司在内的资管类参与机构15家、证券类参与机构19家，以及包括私募债券基金在内的基金类参与机构19家