一夜之间，通胀和提前加息预期刹不住了

　　本周三，美国10月CPI数据连升17个月，同比增长6.2%，超预期，增幅创1990年12月以来新高。与此同时，市场对STIRs（短期利率期货）定价也在急速变化，鲍威尔11月新闻发布会的“鸽派努力”付诸东流……

　　实际收益率也被推至历史新低，美股下跌，对冲通胀的资产趁势上涨，黄金涨至5个月高点。

　　//  加息提前，还是通胀见顶？  //

　　从市场反应看，加息提前预期陡然上升。短期2年期国库券利率上升6个基点，至0.5%。短期国库券是交易员对美联储未来加息的粗略预测。

　　在美国通胀数据公布之前，华尔街已经传出，比现任美联储主席更加鸽派的美联储理事布雷纳德将继任美联储主席一职，对美联储收紧的担忧可见一斑。

　　美银经济学家预计，非常有“粘性”的通胀细分项——医疗服务的上升趋势将持续到明年8月。二手车环比上涨2.5%，新车环比上涨1.4%，住宿月环比上升1.4%。

　　美银分析师Alexander Lim表示，住房租金和服务业的全面通胀，可能会让还在等待劳动力供应回归以及供应改善的美联储不安，最大的风险在于，加息可能提前，市场需要密切注意美联储的沟通措辞。

　　在评论市场反应时，美银写道，考虑到持久性成分的力量，熊市曲线的平缓与预期一致。前端和中期名义利率增加了5-7个基点，而长期利率变化不大。通胀盈亏平衡推高了名义利率，而实际利率暴跌，因为债市正在为滞胀和衰退定价。

　　欧洲美元曲线显示，市场预计到23年中期将额外加息13个基点。然而，在曲线之外，利率变化不大：5年期通胀盈亏平衡下降3个基点，5年期OIS持平。市场的反应说明加息预期和近期通胀的上升一致，而长期通胀预期几乎没有变化。

　　Loyola Marymount大学和SS Economics的经济学家Sung Won Sohn在本周三写道，劳动力短缺仍然困扰着全球供应链，没有显示出缓解的迹象。他写道，“通货膨胀像野火一样蔓延，随着企业争抢提供更高工资、奖金和其他福利的工人，通胀预期上升。”

　　不过，并不是所有人都认为通胀还会持续走高。

　　PNC Financial Services 的首席经济学家Gus Faucher 就表示，波罗的海干散货运价指数的下跌可能表明，经济中已经出现的一些过热正在逆转，最糟糕的情况或许已经过去，至少对国际贸易商品而言是这样。

　　波罗的海干散货运价指数跟踪运输原材料的船舶运价，每日更新。该指数在2021年1月份开始加速，从去年12月份的1350上升到2000。不到两个月后，美国CPI攀升至2.6%，高于美联储2%的长期通胀目标，并达到2018年以来的最高水平。

　　波罗的海干散货运价指数下降自6月以来的最低水平，这让华尔街部分人士认为，2021年最后两个月的通胀可能会有所缓解。

　　然而，波罗的海干散货运价指数指数下降，也不能完全说明问题。

　　当前，美国收入同比增长约4.9%，但CPI涨幅超过6%。这意味着，平均而言，实际工资在过去12个月实际上有所下降。许多美国人根本买不到一年前那么多物资。随着美国完成假日购物，对国际货物的需求可能会减少，并缓解西海岸港口的交通。相反，人们可以决定把收入花在经济的服务方面，选择旅游、参观水疗和度假村、观看现场音乐和体育赛事。通胀的前景更加难以预测。

　　//  2022年，美联储新添鹰派票委  //

　　鲍威尔在上周的一次新闻发布会上说，央行经济学家预计高通胀将“持续到明年”。他补充说，他希望到2022年第二或第三季度，物价上涨将有所缓解。

　　鲍威尔11月初表示：“我们看到的通胀其实不是由于劳动力市场紧张，而是供应瓶颈和短缺。很难预测供应链约束的持续性或其对通胀的影响。全球供应链是复杂的，它们将恢复正常功能，但恢复的时间非常不确定。”

　　美联储2022年票委之一、圣路易斯联储主席James Bullard本周表示，“基于我们现在的状况，我实际上认为美联储将在2022年计划加息两次”。

　　James Bullard不是美联储政策制定委员会2021年的投票委员，但明年会如期成为票委。相对来讲，他对通胀更加担忧，比美联储其他多数官员更为鹰派。