中信期货：欧洲央行前置加息不改欧元颓势

　　参考 7 月欧央行超预期加息经验，9 月的前置加息难以有效提振欧元。美国实际利率抬升、贸易赤字收缩将给全球贸易流降温，并造成全球美元信贷收缩，美元指数上行趋势非常顺畅，有望站上 115，并挑战 2001 年的前高 120。

　　第一，9 月欧央行前置加息 75bp，下调 GDP 增速预测、上调 HICP 预测，欧元区将在今年晚些时候陷入滞涨；

　　第二，有意思的是，在 7 月和本次欧央行议息决议发布期间，均发生了 2Yr 德债收益率下行、意债收益率上行的走势，体现欧央行加息在加剧欧元区内部割裂；

　　第三，7 月欧央行超预期加息 50bp 有一定的坐标意义：加息当日欧元跳涨 80pips 但在当天全部回吐，之后以 1.02 为中枢波动至 8 月 12 日，随后再次下行，并于 8 月 22 日跌破平价，也即超预期加息难以有效推升欧元；

　　第四，对于美元，目前的上升趋势十分顺畅。实际利率抬升 + 贸易赤字收缩将给全球贸易流降温，并造成全球美元信贷收缩。美元有望站上 115，并挑战 2001 年的前高 120。

　　操作建议 购汇方向建议锁定风险敞口机会，结汇方向可逐步入场。

　　风险因子 1)美国通胀超预期；2)美国经济超预期；3)中国经济进一步恶化；4)全球衰退

　　对于美元，目前的上升趋势十分顺畅。实际利率抬升 + + 贸易赤字收缩将 给全球贸易流 降温 ，并 造成 全球美元信贷收缩。美元有望站上 115 ，并挑战 2001 年的前高 120。