嘉盛集团：A股现倒春寒行情，预示风格切换

撰文： 嘉盛集团首席中文分析师 黄俊

昨日（3月25日）A50指数下跌0.9%，并下破短期均线系统，形成了倒春寒行情。从表面上看，A股下跌和上周五欧美股市大跌有关。上周五德国，欧元区，美国等全球主要国家制造业PMI数据低迷，其中特别是德国，2月制造业PMI初值自1月的49.7降至47.6，创74个月新低。美国PMI指数也仅仅略高于50枯荣线上方。市场担忧全球经济在2019年将进一步衰退。担忧情绪诱发欧美股市大幅下挫，避险产品上行。

事实上很久以来，A股就不跟着美股走了。从逻辑上，不排除欧美股市的下挫和对全球经济增速的担忧影响了A股市场情绪，但我们认为A股的下跌更多是内因而非外因。在上周曾撰文《牛市起，减持热，警惕A50触顶》，我们指出 “随着市场的上涨，获利盘加速兑现，上市公司股东减持的意愿也随之增强。并明确提出“由于减持风的迅速到来，A50指数在经历过一轮大幅上涨后，投资者要警惕近日回调的出现”预期中的回调，在市场走势中兑现。

我们认为，这一次的回调同时预示着A股现在进入到新阶段。由之前的小牛市，进入到震荡市中。市场既会有A股估值偏低，政策呵护，科创板运行等利好因素存在，也会有全球经济下滑，高位套现等利空因素存在，由此形成震荡的情绪基础。

在2019年的前三个月，A股投资者几乎是“买到就赚到”，随着大盘的上涨，无论选到什么股票，大概率都是赚钱的。但3月后，市场风格切换后，“买到就赚到”的机会或不会再有，而更多的是结构性机会。在技术上，以A50周线图为例，未来一段时间或是K线在远离均线系统后，回归均线的过程。

在震荡市中，A50的多空双向交易优势将出现。由于既可以做多，也可以做空，投资者在震荡市中可以自由切换，迅速的根据行情变化进行不同的多空交易。

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