全球宽松浪潮下 这两大央行成焦点

上周，亚洲多家央行和南非央行纷纷宣布降息，加入了今年早些时候在亚太地区开始的全球宽松浪潮。接下来的两周，欧洲央行和美联储将成为市场主角，在全球宽松浪潮下，这两大央行会如何抉择成为市场关注的焦点。

本周，欧洲央行、土耳其央行以及俄罗斯央行都将公布利率决议。不过，人们应该重点关注周四的欧洲央行利率决议。尽管目前市场预期该央行将按兵不动，但人们对此次会议的关注点明显不在利率变动上，而是关注该央行是否会为9月份降息和恢复量化宽松政策奠定基础。一些欧央行官员已经开始着手对通胀目标进行潜在的调整，此举可能会让欧央行追求更长时间的货币刺激政策变得更加容易。

德拉基的任期将在10月31日结束，所以他只剩下三次政策会议，目前他最迫切担心的是，他的2.6万亿欧元(2.9万亿美元)量化宽松、负利率和长期银行贷款未能持续重燃通胀。

尽管实施了多年的大规模刺激措施，通胀率仍持续低于欧洲央行的目标，而且经济现在又一次陷入停滞，德拉基的政策很可能会得到拉加德的默许。在他的任期内，欧元区消费者价格增长率平均只有1.2%，远低于“低于但接近2%”的目标，值得注意的是，在他任职的8年时间里，他从未收紧过货币政策。

彭博调查的经济学家们一致认为，在7月25日的会议上，欧央行理事会将调整其政策措辞，发出存款利率即将再次下调的信号，并在夏季假期后将存款利率下调10个基点至负0.5%。一些人预测12月份还将再次下调利率，超过一半的人预计量化宽松政策将重新启动，这将在至少几个月的时间里继续刺激经济。

经济学家们表示，德拉基可能会在会议上点燃新货币刺激的导火索，改变其前瞻性指引的措辞，以暗示即将放松货币政策。但他们预计，在欧洲央行9月份的会议之前，不会出现真正的戏剧性事件。

与此同时，欧洲央行官员们正在研究通胀目标是否需要调整才能更有效。据知情官员称，德拉基倾向于采用“对称”方法，设定2%的具体目标。这将使理事会能够在经历一段疲软期后，暂时保持通胀率上升，以确保价格增长得以巩固。

那么欧元将如何表现？分析师认为，欧元可能会经受住欧洲央行的温和政策声明。期权价格显示，投资者对欧元的信心达到一年多来的最高水平，尽管外界普遍预期欧洲央行将发出降息信号，表明利率可能进一步降至零以下。虽然最早下周出台政策的可能性推高了欧元兑美元一周的隐含波动率，但该指标仍低于去年的平均水平。

欧元兑美元六个月风险逆转指标上涨32个基点，为2018年4月以来最高。一个类似的隐含波动率指标本月早些时候触及2007年以来的最低水平。丹斯克银行预计，随着全球贸易紧张局势缓解，押注欧元下跌的头寸进一步逆转，欧元将在6至12个月内升至1.17美元。