缩表仍有空间，9月货币市场恐再临考验

　　达拉斯联储主席洛根表示，货币市场可能在下个月季度末左右面临暂时性的压力，尽管美联储仍有继续缩减资产负债表的空间。洛根周一在一场会议上表示：“我们可能会在9月份的纳税日和季度末看到一些暂时性的压力。如果出现这种情况，投资者可能会像6月份那样再次动用美联储的隔夜流动性工具，而这些支持措施的存在将使我们能够继续逐步将准备金降至一个更高效的水平。”

　　自2022年以来，美联储一直在缩减央行资产负债表，目标是将准备金降至避免市场受到干扰的“最低充足水平”。这一举措逆转了此前为应对大流行冲击、刺激经济而进行的数万亿美元资产购买。

　　今年，美联储放慢了资产负债表缩减的步伐。不过他们仍在讨论自己距离终点还有多远。根据最新的美联储数据，目前银行准备金余额约为3.3万亿美元。美联储理事克里斯托弗·沃勒近期估算，最低充足水平约为2.7万亿美元。

　　洛根提到回购协议市场利率，称其在最近几个月平均比美联储支付的银行准备金利率低大约8个基点。她表示：“这告诉我我们还有更多空间来减少准备金。我认为，在逐步降低准备金的同时，继续提供我们的上限工具，并鼓励市场参与者在经济上具有吸引力时使用它们，这将是一种有效的策略。”

　　值得一提的是，洛根是特朗普政府考虑的在鲍威尔明年5月任期届满后接替他担任美联储主席的潜在候选人。她在事先准备好的讲话中没有对货币政策或经济前景发表评论。上个月，她曾表示，就业市场疲软“有可能”要求“很快”降息。

　　洛根在周一发表讲话后回答问题时表示，她对美联储的框架审查感到满意。上周，美联储对指导联邦公开市场委员会（FOMC）利率制定决策过程的战略文件进行了更新。

　　不过，她表示，美联储在改进沟通方式方面仍有更多可做的工作。她提到，可能需要对《经济预测摘要》（SEP）进行调整。该文件包含匿名的政策制定者预测，美联储每季度公布一次。

　　洛根表示：“对我们来说，重要的是要探索方法，无论是在SEP中，还是在其他文件中，以避免过分强调中位数而忽视多元观点，同时也要思考如何更好地传达我们在不同情境下的反应函数。我认为这场讨论很可能即将展开。”