美联储，重大变数！

　　当地时间11月14日，美联储理事库格勒在最新的讲话中称，如果出现“阻碍进展或重新加速通胀”的风险，暂停降息将是“适当的”;如果就业市场突然放缓，逐步降息是合适的。

　　与此同时，其他美联储官员也表达了类似的谨慎态度，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利认为，如果通胀在12月之前出现意外上升，可能会让美联储暂停降息;达拉斯联储主席洛根称，美联储将进一步降息，但中性水平存在不确定性，目前应该“谨慎行事”;堪萨斯联储主席施密德称，利率还要下降多少或最终可能稳定在哪里尚有待观察。

　　市场正高度关注，“特朗普2.0”是否会影响美联储的货币政策走向。当地时间11月13日，美国圣路易斯联储主席穆萨勒姆表示，将美国当选总统的特朗普执政前景纳入12月预期显得操之过急。库格勒也在讲话中坚定地捍卫了美联储的独立性，称保持货币政策决策不受政治影响可以改善通胀结果。

　　可能暂停降息

　　当地时间11月14日，美联储理事库格勒表示，美联储在制定利率决策时需要关注其职责的两个方面，以确保充分就业和价格稳定。

　　当天在乌拉圭举行的一次活动中，库格勒指出，如果出现“阻碍进展或重新加速通胀”的风险，暂停降息将是“适当的”。另一方面，美联储倾向于在劳动力市场“突然放缓”的情况下进一步逐步降低政策利率。当前美国劳动力市场仍有韧性，但已经降温。

　　与此同时，库格勒在讲话中坚定地捍卫了美联储的独立性，称保持货币政策决策不受政治影响可以改善通胀结果。

　　当前市场正高度关注，特朗普赢得美国大选是否会对美联储独立性产生影响。近日，特斯拉CEO马斯克表达了支持“允许总统干预美联储政策”的想法。这反映了可能在下届特朗普政府中形成的对美联储独立性的更广泛施压运动。

　　库格勒表示，央行的独立性是实现低通胀的“根本”，尤其是在发达经济体。作为可信度的一部分，央行保持透明和负责是关键。

　　她以美联储为例，称美联储主席鲍威尔等官员试图清楚地解释美联储的目标和行动。货币政策在一定程度上是通过试图影响公众对未来经济状况的看法来发挥作用的，因此，明确传达这些意图至关重要。

　　库格勒认为，这有助于通过赋予决策合法性来建立可信度，并可以使政策决策更有效。

　　库格勒说：“如果央行采取行动，让公众相信央行正在积极追求其既定目标，那么央行将更加具有可信度。”

　　从库格勒的最新讲话中，可以看出，美联储官员对未来的降息政策愈发谨慎。

　　其他美联储官员也纷纷表达了类似的谨慎态度，达拉斯联储主席洛根称，美联储将进一步降息，但中性水平存在不确定性，目前应该“谨慎行事”;明尼阿波利斯联储主席卡什卡利认为，如果通胀在12月之前出现意外上升，这可能会让美联储暂停降息。

　　特朗普当选不影响12月决策

　　随着特朗普赢得美国大选，共和党赢得国会参议院、众议院控制权，市场正高度关注，“特朗普2.0”是否会影响美联储的货币政策走向。

　　当地时间11月13日，美国圣路易斯联储主席穆萨勒姆表示，将美国当选总统的特朗普执政前景纳入12月预期显得操之过急。

　　根据芝加哥商品交易所的FedWatch期货价格指标，美国10月PPI数据公布后，市场隐含的12月降息概率小幅下降至76.1%，表明降息可能性仍很大。但分析人士认为，尽管12月降息概率较大，但由于财政和贸易政策的不确定性很高，未来尤其是明年美联储的政策变数正在增大，美联储明年1月可能不会降息。

　　穆萨勒姆强调，美联储仍着眼于其通胀和就业双重目标，在通胀仍高于美联储2%的目标时，美联储应该保持“适度限制”的政策。

　　他在孟菲斯经济俱乐部发表讲话称：“只要通货膨胀率继续向2%的方向下降，货币政策将使通货膨胀率回归目标，并通过逐步将政策利率调整到中性水平来支持最大就业。”中性政策利率既不促进也不抑制经济增长。

　　他补充说，在考虑进一步降息时，美联储应该审慎评估即将发布的经济数据。

　　需要介绍的是，穆萨勒姆于今年4月上任，由于圣路易斯联储主席是联邦公开市场委员会(FOMC)2025年的轮值票委，届时他将在八场货币政策会议上拥有投票权。

　　穆萨勒姆表示，最近的降息“减轻了但没有消除政策限制”。

　　穆萨勒姆进一步表示，最近的信息显示，通胀可能停止下行甚至走高的风险已经上升。与此同时，对劳动力市场恶化的担忧保持不变。穆萨勒姆表示，数据显示核心通胀“仍处于高位”。