黄金下行空间有限，震荡格局或将持续

　　上周文章曾指出，黄金的涨幅看似可疑，可能会让多头遭受意外打击。尽管低流动性推动的涨势延续的幅度略高于我的预期，但周一市场动能无疑转向下行，出现了一根看跌吞没蜡烛线。这根蜡烛线不仅受到历史高点形成的趋势阻力压制，而且其形成位置围绕着2720这一阻力位以及我最初标记为潜在反转点的周成交量控制点(VPOC)。

　　因此，预计金价可能在上升三角形内进一步回落。但我也警惕向下突破并重新测试11月低点的情况。

　　在我们全面看空之前，黄金市场有许多支撑因素，今年黄金市场似乎极有可能再创历史新高。从周线图来看，黄金仍处于强劲的上升趋势，沿着20周指数移动平均线(EMA)稳步上行。一个小型对称三角形或旗形似乎正在形成，上周的看涨蜡烛线还伴随着大量成交量。基本面因素也依然强劲。

　　基本面上也有诸多支撑因素：在特朗普执政的不确定性可能会让黄金吸引到避险资金流入;根据黄金协会的数据，央行买盘依然强劲;交易所交易基金(ETF)的资金流入推动管理资产规模达到2710亿美元的历史新高;尽管12月实物黄金交易量下降了24%，但全年总体增长了39%。

　　黄金期货市场持仓情况——持仓报告(COT)

　　期货市场持仓情况也表明，任何回调幅度可能都较小。大型投机者和管理基金仍大量持有净多头头寸，但并未达到极端情绪水平，而且这两类交易员都增加了总多头头寸，推动净多头头寸进一步上升。投机交易量(两类交易员交易量总和)在三周内首次增加，而总空头头寸依然较低。

　　黄金期货技术分析

　　从月度第一阻力位(R1，2735.8)和趋势阻力位开始的下跌似乎是在一个波浪中出现的，这表明至少还会有一波下跌。目前正从周期低点出现温和反弹，预期会向下移动到月度轴心点(2666.5)，趋势是会逐渐消失到向上移动到2700。