加息风暴来临，美联储或将给经济带来更多“痛苦”

　　美联储可能不得不‘引爆’经济衰退这一炸弹。

　　在美联储继续大幅加息的影响下，美国经济增长已经在放缓，房地产市场疲软，科技公司缩招，申请失业救济人数小幅上升。但通胀被证明越来越根深蒂固，为了成功控制通胀，美联储可能不得不给经济带来更多的痛苦。

　　随着美国通胀持续处于40年来的高点，越来越多的分析师认为，只有经济衰退和失业率大幅上升才能显著缓解美国的物价压力。彭博社本月对经济学家进行的一项调查显示，未来12个月美国经济下滑的可能性为47.5%，高于6月份的30%。

　　美银美国首席经济学家Michael Gapen表示：

　　‘我们必须遏制国内通胀，以达到预期的通胀水平。’

　　他预测，美国将在2022年下半年开始出现温和的衰退。

　　美联储主席鲍威尔及其同僚6月加息75个基点，目前市场预计他们将在本周再次加息75个基点，并暗示未来几个月将继续加息。鲍威尔曾表示，比起把美国推向经济衰退，不能恢复价格稳定将是‘更大的错误’。

　　美联储官员们还继续坚称，他们能够避免经济衰退，实现软着陆。他们认为，美国经济有潜在的优势，并表示希望通胀能随着借贷成本的上调缓解。

　　美联储应该开足马力or及时刹车？众说纷纭

　　按照美联储最青睐的通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）来衡量，5月美国通胀率为6.3%，远高于美联储2%的目标。

　　更受欢迎的通胀数据——消费者价格指数（CPI）的同比涨幅更加疯狂：6月美国CPI较上年同期上涨9.1%，篮子中四分之三的商品和服务较5月份的年化增长率超过4%。

　　前美联储副主席、布鲁金斯学会高级研究员Donald Kohn表示：

　　‘通胀根深蒂固，且正在蔓延。’

　　当前，控制通胀对美联储来说是一项棘手的工作，因为美国通胀的部分上行压力并非源于需求过剩，而是俄乌冲突以及疫情造成的供应中断，后者超出了美联储政策的可控范围。

　　美联储前副主席布林德（Alan Blinder）指出，另一个问题是，货币政策对通胀的影响可能会滞后两三年。

　　联邦基金期货市场的交易员押注美联储将在年底前将利率从目前的1.5%提高至约3.5%，然后在2023年下半年开始降息。

　　而前财政部长萨默斯对此表示怀疑，他说：

　　‘我的直觉是，降息不会像人们想象的那么快到来。美联储必须保持谨慎，如果回顾上世纪六七十年代的历史，就会发现在消除通胀之前宽松不是一件好事。’

　　德雷福斯公司和纽约梅隆银行的首席经济学家Vincent Reinhart说，美联储明年可能不会降息，而是会将利率提高至5%或更高，以遏制物价压力。这将有助于加速经济收缩，使失业率从目前的3.6%上升到6%左右，但会使通胀率保持在3%以上。

　　美联储前理事Laurence Meyer表示，美联储官员们将别无选择，只能推高利率，因为他们承受不起通胀预期继续升级的后果。如果发生这种情况，美联储遏制通胀的战斗就会失败，企业和工人将采取行动并继续推高物价。

　　Meyer目前是货币政策分析咨询公司（Monetary Policy Analytics）的负责人，他预计经济低迷将导致明年美国国内生产总值（GDP）萎缩0.7%，失业率上升至5%，通胀将在2024年恢复到美联储设定的2%的目标。他说：

　　‘从美联储的角度来看，考虑到我们目前所处的看起来十分糟糕的状况，温和的衰退可能是一个好结局。’

　　一些分析人士认为，美国已经陷入衰退。亚特兰大联储的经济跟踪数据显示，第一季度GDP折合成年率萎缩1.6%，第二季度可能会进一步萎缩。

　　如果亚特兰大联储的预期得到7月28日官方GDP数据的证实，这将符合衰退的流行定义：连续两个季度负增长。

　　但美联储的政策制定者已经反驳了这种说法，并指出就业市场目前仍十分强劲。当地时间7日，美联储理事沃勒在强调将通胀降至2%的决心时表示：

　　‘一个就业增长人数达到250万而产出却下降的经济体是很难想象的。’

　　供应冲击——无法控制的‘脱缰野马’

　　在上月提交给欧洲央行会议的一篇论文中，研究人员发现，截至2021年底，美国三分之一的通胀是由供应冲击造成的。

　　研究人员之一、马里兰大学教授Sebnem Kalemli-Ozcan说，这些冲击‘发生在不同的国家、不同的时间、不同的行业’，这不在央行们的‘剧本’里。

　　她说，尽管美联储需要通过抑制过度需求来应对通胀上升，但也应该小心不要做过头。

　　美国结束供应链混乱的希望越来越渺茫，尤其是在亚洲与新冠肺炎疫情斗争之际。全美制造商协会（National Association of Manufacturers）上季度的调查中发现，近三分之二的公司预计，供应链中断现象在2023年或之后才会减弱。

　　布林德说，考虑到最近能源和食品价格的下跌，他对软着陆稍微有所看好。但他不确定这种下滑会持续多久，其仍认为美国陷入经济衰退的可能性在50%以上。他表示：

　　‘美联储软着陆的胜算不大。’