看到通胀回落进展，降息需要更多信号

　　不少官员认为应随时准备应对意外的经济疲软。

　　北京时间周四（4日）凌晨，美联储公布6月联邦公开市场委员会（FOMC）政策会议纪要。

　　纪要称，美联储官员承认美国经济似乎正在放缓，通胀正朝着正确的方向发展，但在承诺降息之前，还需要获得更多的信心，一些官员还提及了继续加息的可能性。

　　美联储内部分歧明显

　　最新会议纪要显示，经济活动的增长似乎正在逐渐降温，大多数参与者表示，他们认为当前的政策立场是限制性的，因此可能会进一步遏制经济和通货膨胀。

　　会议纪要指出，5月份消费者价格指数CPI疲软是商品和劳动力市场的一系列发展，正在支持通胀下降的观点。尽管如此，只有看到更多的有利信息出现，让他们更有信心通胀正在可持续地向2%的目标迈进，才会考虑采取行动。

　　在讨论通胀前景时，与会者强调了各种可能有助于未来一段时间内让通胀下降的因素，包括，产品和劳动力市场的供需压力持续缓解、此前货币紧缩对工资和价格的滞后影响、衡量住房价格对租房市场发展变化的反应推迟，以及供应面进一步改善的前景。

　　关于将如何处理货币政策的讨论，美联储内部分歧明显。“一些与会者认为，今年在降低通胀方面的进展比去年12月的预期要慢，一些与会者强调在降息前需要耐心。部分与会者表示，如果通胀卷土重来，可能需要进一步加息。”

　　纪要称，美联储强调了根据即将到来的数据、不断变化的前景和风险平衡来调整未来政策决策的重要性。与会者表示，提供更多关于FOMC对经济前景及其风险的看法，将提高公众对决策的理解。

　　与此同时，官员们表示，有证据表明劳动力市场正在软化，但可能需要进一步逐步降温才能降低通胀。不过有官员担心，需求放缓可能会产生比最近更大的失业反应。

　　许多美联储官员表示，美联储应随时准备应对“意外的经济疲软”。

　　降息窗口再次转向9月

　　通货膨胀近年来一直是美国消费者最关心的问题，上周拜登和特朗普的总统电视辩论中，物价问题也成为第一个话题。

　　经历了年初的短暂回升后，数据显示通胀压力有缓解迹象。个人消费支出（PCE）价格指数——美联储首选的通胀指标5月环比持平，不包括波动较大的食品和能源成分，核心PCE环比增长0.1%，低于0.2%的可持续通胀目标水平。

　　美联储主席鲍威尔本周在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行论坛上就经济前景进行的小组讨论中表示，通胀似乎正在恢复到去年年底的下降趋势，但对利率采取行动还为时过早。这与近期美联储官员密集表态和会议纪要所表达的立场相一致。

　　蒙特利尔银行（BMO）高级经济学家瓜蒂耶里（Sal Guatieri）在接受第一财经采访时表示，接下来限制性货币政策下经济放缓可能给物价带来利好影响。高频预测显示，美国经济增长率从季度初期接近4%降至已升至2%左右。

　　近期公布的数项经济数据显示，随着劳动力市场松动，消费者支出动能有所减弱。由于利率持续高企和商品需求疲软，制造业重新陷入泥潭，医疗、房租和保险涨幅降温也在带动服务业通胀回落。“美国经济正走上软着陆的轨道，这正是美联储希望看到的。”瓜蒂耶里向第一财经记者分析道。

　　值得一提的是，美联储也在关注着政策节奏的风险。鲍威尔指出，美联储存在行动过快和降息过晚的风险。他说，提前宽松可能会破坏央行在降低通胀方面所做的良好工作，而行动太迟可能会破坏经济扩张。他表示，这是美联储将谨慎处理的问题。

　　美联储下次会议将在7月30日举行，最新的联邦基金利率期货显示，市场预期美联储将在9月和12月分别降息。

　　牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）此前在接受第一财经记者采访时表示，短期看货币政策的路径存在相当大的不确定性， 考虑到通胀率仍高于美联储2%的目标，如果经济意外遭遇增长恐慌，将给美联储带来潜在的困境。他认为，接下来到杰克逊霍尔央行会议期间的数据表现的趋势性将非常关键。历史统计显示， 如果等到劳动力市场出现危机再采取行动，可能会为时已晚。