欧洲通胀回落 降息预期升温

　　近期，欧元区通胀超预期回落，德法等国经济则出现停滞，这令欧洲降息预期再度升温。不过，在美联储近期极力压制降息预期背景下，欧洲能否摆脱过去两年货币政策对美亦步亦趋的轨迹仍待观察。

　　欧盟统计局4月3日数据显示，欧元区3月份消费价格指数初值同比增幅为2.4%，低于预期的2.6%，当月除去食品和能源等因素的核心通胀数值也超预期回落。此后公布的2月份欧元区生产者价格指数环比下降1.0%，创下去年5月以来最大环比降幅。分析认为，伴随着能源价格下降，欧元区通胀回落趋势仍在继续，尤其是生产者价格指数超预期下行，可能传导至消费价格指数，进而令欧元区通胀加速降温。

　　同时，欧元区经济失速的风险在不断增加。4月1日，标普全球及汉堡商业银行发布3月份欧元区制造业采购经理指数（PMI）终值为46.1，该项指标已经连续21个月处于萎缩区间，其中德法两国制造业仍处于萎缩之中。有分析指出，德国、法国这两大欧洲经济“发动机”失速正拖累欧洲经济增长。不久前，德国五家主要经济研究机构将德国今年增长预期从之前的1.3%大幅下调至0.1%。由于德国占欧元区经济体量的四分之一以上，这至少在短期内将拖累欧元区经济。

　　英国面临的情况也与欧元区类似。一方面，作为通胀的先行指标，英国3月的商店物价指数同比涨幅回落至2021年12月以来的最低水平，延续了物价回落走势。另一方面，由于欧盟需求不振，红海紧张局势持续，英国制造业复苏仍然受到出口疲软和供应链压力的影响。

　　目前，英国和欧元区的降息预期都在上升。预计英国央行最早在6月份降息的概率已经提高至50%。受此影响，英国的一些主流商业银行下调了存款与借款的利率水平，住房抵押贷款的利率也在下调。4月4日公布的欧洲央行3月货币政策例会会议纪要显示，欧洲央行的官员们看到了足够令人信服的证据，认为降息即将到来。奥地利央行行长罗伯特·霍尔兹曼还公开表示，他不反对6月时根据更广泛获得的数据做出降息的决策。

　　欧洲能否实现降息，除了经济指标之外，美联储的政策走向仍是关键因素。有分析认为，如果欧洲央行独立降息，将导致欧元大幅贬值，企业则必须为以美元计价的进口产品支付更多费用，“这可能加剧输入型通货膨胀”。

　　不仅如此，过去两年乃至更早时候，欧洲央行通常会跟随美联储，在美联储动作之后采用同向操作。因此，虽然近期欧洲央行官员频繁表态将在降息决策上保持独立性，但许多投资者仍怀疑欧洲央行能否真正独立行动。

　　同样是在上周，美联储多名高级官员纷纷发声，多次提到今年年初以来美国通胀出现反弹迹象，反复强调美联储在降息之前需要看到通胀方面的更多进展，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利甚至认为美联储今年有可能不降息。如此看来，尽管欧洲降息预期加大，但能否最终如愿，恐怕还得看大西洋另一边的眼色行事。