大摩警告美元“虚假繁荣”难持久，劳动力市场数据将成终极审判

　　外汇策略师指出，美国政府停摆掩盖了劳动力市场结构性疲软的信号，一旦数据开始陆续公布，美元将随之走低。

　　10月份，在政府停摆导致经济数据发布停滞的情况下，美元录得今年第二大的月度涨幅。

　　摩根士丹利G-10外汇策略主管戴维·亚当斯在接受采访时表示：“我们认为，美国劳动力市场数据的缺失使得投资者得以忽视招聘结构性放缓的潜在趋势。就业数据越是持续显示招聘步伐缓慢，投资者就越会通过降低实际和名义利率来开始消化这种结构性力量的影响，进而拖累美元。”

　　在一项美国就业民间指标显示劳动力市场步履蹒跚后，Bloomberg美元现货指数周四连续第二日下跌，跌幅为10月中旬以来最大。数据公布后，交易员加大了对美联储降息的押注。

　　该指数今年迄今下跌6.8%，上半年曾创下数十年来的最差表现。此次美国政府停摆已成为美国历史上最长的一次，它使美国经济前景蒙上阴影，令人怀疑美联储在今年已两次降息后，能否获得足够数据支持其在12月再次降息。

　　政府停摆前最新的美国非农就业报告显示，8月份就业增长明显放缓，失业率升至2021年以来最高水平。几乎没有证据表明此后就业前景有所改善，投资者正仔细研究民间数据和企业财报以寻找线索。

　　宏观策略师布伦丹·法根表示：“有几个因素可能仍会延长美元的涨势，但其脆弱性现在重新成为焦点。劳动力市场叙事越是软化，收益率驱动的支撑从顺风转为陷阱的风险就越大。”

　　三菱日联的德里克·赫尔潘尼预计，一旦新数据公布，美元将再度遭遇抛售，因数据将显示就业市场进一步疲软。赫尔潘尼表示：“截至目前非农就业数据恶化的程度之大，使得劳动力市场在历史上很难随即突然转向并改善。”他指出，消费者信心和ISM就业数据等其他指标也显示就业市场疲软。

　　再就业服务公司Challenger， Gray & Christmas Inc．的数据显示，美国企业10月份宣布的裁员人数为20多年来同月最高。10月下旬，休闲快餐连锁店Chipotle Mexican Grill Inc．今年第三次下调业绩展望，因食客减少外出就餐，这是消费者支出疲软的又一迹象。

　　赫尔潘尼认为，美元抛售在兑欧元时可能尤其明显，他预计到年底欧元兑美元将升至1.20，为逾四年来未见的水平。他表示：“从季节性偏好支撑欧元上涨的角度看，12月是势头相当强劲的月份。年底前可能出现大幅波动。”

　　在美联储主席杰罗姆·鲍威尔暗示12月降息并非板上钉钉后，摩根士丹利对美元由看空转向中性。

　　但亚当斯称，美国利率前景需要发生重大变化，美元才能持续上涨。他表示：“在美联储结束降息周期、投资者开始重新讨论加息可能性的情况下，美元的利差优势将不再被侵蚀。”