全球流动性即将枯竭 风险资产恐将陷入困境

　　花旗策略师Matt King表示，随着全球央行近几个月推动市场反弹的一次性流动性注入结束，风险资产可能陷入困境。

　　在上周日发表的一份报告中，King指出，日本央行等主要央行最近几个月采取的干预措施，以及欧洲央行和美联储资产负债表上的项目变动，使全球央行的储备增加了近1万亿美元。

　　King表示：“今年风险上升的根源在于推动央行流动性的晦涩技术面。在这一点上，我们认为增加储备的大部分工作已经完成。这意味着，今年剩余时间的情况应该会回到流动性枯竭和风险疲弱的状态。”

　　自去年10月以来，全球金融市场一直受到提振，因为投资者将通胀放缓解读为各大央行紧缩政策接近尾声的迹象，不过，政策制定者宣称仍有更多工作要做。

　　根据King的说法，1万亿美元的储备增加有助于说明这种市场脱节：这相当于股市上涨约10%，投资级信贷息差收紧50个基点，高收益率息差收紧200个基点，“正是这种流动性的实际增加或消除，导致了市场的波动，”他表示。

　　有多个显著的事态发展可以解释这一激增。美联储隔夜逆回购协议工具的使用减少，以及财政部一般账户中持有的资金减少，将现金推入银行体系，遏制了自2021年12月开始的储备余额下降。

　　自去年8月以来，欧洲各国政府也从其在欧洲央行的账户中提取了数千亿欧元存款，从而增加了流动性。King表示，在日本，由于央行的收益率曲线控制计划，储备增加了约2000亿美元。

　　他表示：“单独来看，从一个月到下一个月，甚至从一个季度来看，这些变化可能看起来像噪音。然而，这种噪音，尤其是在充分聚集的情况下，与风险资产波动的噪音非常吻合。”

　　虽然很难评估央行的资产负债表未来将如何演变，但King表示，一次性流动性注入很可能已经完成。不过他也承认，由于美国债务上限的戏剧性事件，美联储资产负债表的前景仍不确定。

　　他表示：“当央行资产负债表上即使是最不起眼的项目的变化也能轻松达到数千亿美元时，它们往往会超过私营部门流动性的变化，并不可避免地引起投资者的注意。”